Оценка инвестиционной привлекательности производственного предприятия

Июн 10, 2013

Одним из самых важных критериев целесообразности вкладывания средств  в  предприятие  стает эффективность использования его  имущества, показателем которой является  уровень рентабельности активов.  Она  есть  производной от  обращения активов  и  рентабельности реализации.  На  уровень  и динамику рентабельности активов  разных производственных предприятий  влияют  разные  факторы.  И для того, чтобы  дать  экспертную  оценку дальнейших изменений рентабельности активов, необходимо, чтобы хоть одна из  составных  этого  показателя имела базу для стабильного роста.

1ivest
Например, если у предприятия есть перспективы увеличения объемов реализации за счет увеличения объемов производства  или  расширение производственных площадей  и без резкого роста производственных запасов, то это и является условием повышения рентабельности активов. Если  такой перспективы  нет, отсутствующая  и  возможность повышения рентабельности активов,  а  вместе  с  тем  понижается  инвестиционная  привлекательность.

5-invesyicii-proekt
ЕСТЬ  и  другой  образ повышения рентабельности активов:
снижение стоимости  этих  активов  (сокращение  лишних материальных запасов, дебиторской задолженности и не оборотных активов). Если  предприятие  использует  указанные  выше  особенности,  то его  инвестиционная  привлекательность  может  срастить.  В случае оценки  инвестиционной привлекательности производственного предприятия в форме акционерного общества, инвестор принимает решение о целесообразности вложения инвестиций  в  предприятие  в  зависимости от  курсовой стоимости его акций и уровня выплаченных дивидендов. Эти два показатели  определяются финансовым состоянием предприятия.   

Рассмотрим  взаимосвязь между финансовым состоянием предприятия  ( акционерного общества)  и  указанными  показателями:  курсовая  стоимость акций  и уровень  выплачиваемых  на  эти  акции дивидендов. 

На  уровень дивидендов оказывают непосредственное влияние  такие  показатели:
сумма чистой прибыли;
часть чистой прибыли,  которая может быть  направлена  на  оплату дивидендов;
удельный вес привилегированных акций в  общей  их  количестве;  
уровень дивидендов,  объявленный  за  привилегированными  акциями;  величина уставного капитала;
общее количество  выпущенных облигаций.

Резкие колебания уровня дивидендов возникают  под  влиянием  каждого  из перечисленных показателей.  В связи с тем, что определенный процент чистой прибыли используется для оплаты дивидендов по привилегированным и обычными акциям, то уровень этой оплаты  стает в  непосредственной  зависимости от величины выручки от  реализации,  ее  рентабельности  и суммы налогов на прибыль.  А чистая прибыль, в свою очередь,  зависит от:  уровня изношенности основных средств  и  необходимости направления прибыли  на  финансирование капитальных вложений;  прироста оборотных средств;  необходимости создания резервного фонда.

Исходя из  этого,  потенциальный  инвестор по состоянию имущества  и источников его покрытие может определить изменение в следующем периоде части чистой прибыли, которая направляется на выплату дивидендов.
Можно  сказать,  чем  низкое  соотношение чистой прибыли  к уставному капиталу, тем меньший уровень дивидендов за акциями может  выплатить  предприятие.  Это  соотношение  также  может  служить  критерием  инвестиционной привлекательности предприятия.  На  уровень дивидендов  влияет  также удельный вес привилегированных акций в общей  их  количестве.  Чем  высшая  доля привилегированных акций в общем  их  количестве,  тем  большая часть чистой прибыли,  предназначенной  на  привилегированные  акции,  и, как  следствие,  меньшая  доля  остается  на  обычные  акции.  Это  имеет  место  лишь в том случае,  когда уровень дивидендов за привилегированными акциями выше чем уровень    обычных  акций.  Если  уровень  одинаковый,  то  доля привилегированных акций  не  имеет никакого  значения.  Но  уровень дивидендов  -  лишь один из  критериев  инвестиционной привлекательности.

Кроме  этого,  инвестору  важно  знать, возможный ли  рост в перспективе  и  насколько  надежный  уровень,  объявленный  теперь.

Гарантии для  инвесторов  определяются  показателями уровня покрытия дивидендов  привилегированными  акциями  и  величиной чистой прибыли в расчетов на обычную акцию.   Уровень покрытия дивидендов  привилегированными  акциями  позволяет  определить,  сколько чистой прибылью  можно  покрыть  объявленные  дивиденды по  привилегированным  акциям.  Чем  высший  этот  показатель, тем большая гарантия выплаты акционерам дивидендов по всем видам акций.  Дивиденды    привилегированными  акциями должны  выплачиваться в первую очередь, поэтому в расчеты берется вся чистая прибыль, которая можно свободно использовать. В экстренных случаях  может целиком направляться на выплату дивидендов,  но тогда по обычным акциям дивиденды не выплачиваются.

Следует заметить, что чистая прибыль на обычную акцию тем меньший,  чем большая доля привилегированных акций в общей их количестве и чем  высший уровень дивидендов по ним и потому при всех других равных условиях  инвестор отдаст преимущество тома  предприятию, у  которого  доля привилегированных акций  меньшая.  Для держателей акций  важной  есть величина коэффициента выплаты дивидендов, то есть  отношение суммы дивидендов  на  обычную  акцию  к чистой прибыли  на  нее.  Как  мы   заметили  раньше, при  довольно большой чистой прибыли  предприятие может выплачивать высокие дивиденды, тратя на них  значительную  часть прибыли.  В  этом  случае  коэффициент выплаты дивидендов  свидетельствует о  высокой  рентабельности предприятия.  Но  даже, если уровень дивидендов высокий, его нужно повышать и в перспективе.  В противоположном  случае  есть  опасность,  что держатели обычных акций отдадут преимущество  акциям других  предприятий, уровень дивидендов  которых  ниже,  но  постоянно  возрастает.  При  такой  оценке  важно  определить  следствия направления  всего,  или  почти  всего,  прибыли  на  выплату дивидендов,  или  это  сделано без  вреда для  дальнейшей деятельности предприятия.  Если  такой  подход  ухудшает  финансовые показатели и в следующие периоды может снизиться прибыль, то нельзя оценивать инвестиционную привлекательность по этим коэффициентом.  

Также  важным  показателем для потенциальных инвесторов  есть  стоимость чистых активов из расчета на одну акцию. Она измеряет уровень обеспеченности акций  активами  и  имеет  практическое  значение при  ликвидации предприятия.